静静地守候着纳斯达克指数接近15年前的最高点

纳斯达克指数正迅速冲向5000点，离15年前的高位相差无几了，把老一代玩股人带回了第一次泡沫的记忆。那时许多不赢利的网络公司上市后股价一路冲天，泡沫破裂之时又是这些公司一夜倒闭，令无数股民血本无归，纳斯达克指数跌至1200点。

现在股市的情况是不是又一个泡沫？我认为还不是，Not yet。现在的科技公司都很成熟，与第一次泡沫时相比，现在科技公司的股价还不是太离谱。15年前对科技股的狂热追买导致那些股票昂贵，在最高锋时，纳斯达克指数的平均价格是盈利的100倍，而今天只是20倍，标普500目前是17倍。

现在纳指中的大公司主要是苹果、谷歌、微软、脸书等都是赚钱的公司，而且拥有大量现金，动辄百亿、千亿美元。当然这并不意味着股市永远不会出现新泡沫。Snapchat最近募资近五亿美元，使其市值高达百亿（Facebook一年前开价三十亿美元欲收购）。图片社交网络Pinterest的募资计划也是按其市值过百亿。打车公司Lyft和Uber的市值目前都挤进百亿美元之列。科技初创公司分外争宠，华尔街和硅谷的投资人都愿意大量投资这类初创公司，等待上市后股价暴涨时出手兑现。

2015年的担忧是油价低迷与强势美元，无论微软还是麦当劳，跨国企业都受强势美元拖累而痛失海外获利。美联储未来的利率政策备受瞩目，升息举措在所难免，而升息必然会冲击股市。油价下挫尽管对消费者来说是好事，但能源公司却要裁员、调降获利目标。过去一年来美元兑主要货币已升值超过15%，美国企业盈余却大幅缩水。标普500企业第四季获利成长4%，而营业额仅年增1%。标普大公司有46%的营业额来自海外，强势美元必然导致资产损失。

有“末日博士”之称的纽约大学商学院教授Nouriel Roubini表示，美国资产泡沫已膨胀到史无前例的地步，到2016年一定会破裂。这次破裂将会比2008年的大衰退更猛烈。Roubini建议投资人最好不要加码美股，也要避免欧元区和中国。导致2015年经济波动的主要因素为欧元区衰退、日本经济瓦解、中国经济风险、地缘政治风险、和美元持续走强。 乌克兰危机、伊斯兰国和中东形势的紧张，都不是短期内可以解决的问题。西方的制裁和油价暴跌让俄国变得更有攻击性。美元持续走强使美联储于2015年升息的原计划推迟。

两年前著名股票专家Marc Faber唱衰美股，但其预言全部落空，他说美股资产泡沫已开始破灭，标普500指数将大跌30%，他至今仍不认错，反而坚称股市将下跌至他早期预估的熊市目标。美国10年期国债收益率已临近历史低点，债市剧大的流动性若继续下去，终有泡沫破灭的一天。

华尔街主流认为美股估值虽然有点高，但不意味着市场马上会崩盘。曾准确预言2008年金融风暴和次贷危机的Roubini预计，从股市、债市到房产市场，金融市场的泡沫可以持续到2016年。股市屡创新高的另一原因是强势美元让全球资金持续涌入美国，导致美股买盘前仆后继。让我们一起见证新一轮股市泡沫的生成和破裂，静静地守候着纳斯达克指数再次登上5000点。