轉發：王江教授獲第三屆當代經濟學獎

第三届当代经济学奖获奖人王江教授在获奖演说中对现场、线上出席的教授表示感谢，并谈到金融本身在经济活动和现代经济体系中的重要性，它不仅是支配经济资源的核心平台，更是推动经济发展的主要驱动力。金融市场在资源配置中所起的核心作用，不仅是通过市场中的交易与投资和融资，更重要的是通过资产的价格，如利率和股价，因为资产的价格为企业和个人的经济决策提供了客观的评估依据。然而，对于这些价格在市场中由什么来决定以及它们的形成机制，我们的认识还是很有限的。

资产定价的新经典理论包含了两个基本假设，一是无缺陷的金融市场，涵盖了经济活动中的重要风险，二是所有市场参与者的充分理性，其得出的结论就是资产价格完全由经济基本面的信息所决定。如资产收益的预期和风险以及市场整体的风险容忍度。但这样的结论与市场的实际情况相去甚远，最明显的例子就是股市，我们可以观察到的经济或企业整体基本面的变化一般是比较平缓的，而股市价格则往往显示较高的波动性。如何更好地理解资产价格的行为是金融本身和金融学的一个核心问题，若不能真正理解资产价格的决定因素，我们就无法判断金融市场对实体经济的真实影响及其效率，任何相关的制定政策制定也就无从谈起。

王教授在研究中将市场摩擦引入分析，包括各种形式的交易成本和信息不对称，希望形成一个更为实际的理论框架，帮助理解资产价格的实际行为和形成机制。已有的分析显示，即使是微弱的摩擦也会对市场和价格的行为以及市场的有效性带来质的影响，并可解释诸如价格的高波动率、泡沫和崩盘等现象。

王教授表示，虽然搭建一个合理考虑摩擦的金融市场理论已显示其必要性和前景，但所面临的挑战第一是理论上的技术困难和实证上的数据匮乏，市场中交易者的行为和实际交易过程，是相当复杂的，但目前的模型都是极度简化的，而有关的数据更是难以获取。第二个挑战是对市场摩擦的来源和形式，我们现有的认识还非常有限。