财经观察之213 --- 美石油库存将连续上升

美国经济目前受到的冲击已经从９·１１事件和公司丑闻开始转向高企的石油价
格。美联储主席格林斯潘在上周五（２０日）的纽约经济俱乐部发表演说时表示：“
在过去的２０年，美国经济已经从９·１１恐怖事件以及公司丑闻中走出，但目前我
们却正承受着另外一些困难，其中最主要的就是原油以及天然气价格近两年的暴涨。”

　　格林斯潘认为，随着需求的增加以及产能的停滞不前，１９８５年到２０００年
这段时间的那种宽松的能源供应状况已经发生了实质性的改变。这也是目前的油价高
涨的主要原因。但是，随着目前原油库存的增加，这种疯狂的油价将会得到平抑。

　　“目前，高涨的油价已经使原油需求的增长放慢。这种需求的下降同时伴随着高
油价所带来的产量的提高。这使得市场需要消化库存意外大幅增加的影响。”格林斯
潘表示。“市场最直接的反应就是轻质原油与低硫原油的价格下降。这种价格的下降
使得石油远期价格与现货价格的差额脱离了正常的水平。在这种情况下，即使考虑了
储存与利息的成本，买入现货卖出远期的收益仍然低于正常水平。就像我曾在４月初
提出的，这种极端的情况将激励市场大幅增加库存来平抑油价。”

　　从４月初以来，美国的商业库存在结束季节调整后以每天２５万桶左右的幅度攀
升。目前达到了３年来的最高水平。同时格林斯潘还指出，其他主要国家的原油库存
也有所增加，尽管幅度较美国低，但这却十分重要。所以，格林斯潘预计，除非石油
需求增加、产油量下降或石油储存能力见顶，否则库存上升情况预计将持续。

　　但格林斯潘认为，油价在将来相当长的一段时间仍可能有相当大的波动。“目前
石油主要的生产区域集中于某一些地区，在这些地区外商的投资往往受到限制。这些
限制妨碍了国际资金的投资，从而妨碍了产能的进一步扩大。”格林斯潘表示，同时
，原油加工能力的不足也是价格容易波动的原因。而另外一个重要的原因就是，市场
参与者，特别是欧佩克成为了决定国际原油价格的主导力量。

　　但从长期上看，国际石油与天然气价格的走势则更多地取决于需求对于价格的反
应。格林斯潘指出，近年来，相对于ＧＤＰ的增长，能源需求的涨幅相对缓慢。从１
９７５年开始，美国经济对于能源的依赖程度就开始下降，而这种情况将仍然继续下
去