07/Q3-08/Q2金山投资组合调整和风险管理
1. 风险管理总则:
基金的风险管理是通过设计和筛选,控制互惠基金的风险系数来实现. 本基金的总的风险系数定位于7% ~ 15%之间,并根据市场形式调整变化.
(1)在一个预计可能发生的熊市中, 基金总的风险系数将调整到区间低端,既5% ~ 10%左右.
(2) 在一个预计可能发生的牛市调整中, 基金总的风险系数将调整到区间中值左右: 7%~12%;
(3) 在一个预计可能发生的牛市中, 基金总的风险系数将调整到区间高端,既10% ~ 15%左右.
对所有互惠基金,我按风险系数的量值将其分为三类:高风险基金,其风险系数在15%~35%之间,中等风险基金(10%~15%),和低风险基金(5%~10%).
2. 投资组合风险等级调整:
根据当前市场形势和可以预计的牛市未来发展,我们调整并提升投资组合的风险级别,既从原有的12%提高到高端级:15%左右.其理由如下:
(1). 资源板块依旧强劲;
(2) 黄金突破700,冲击800,预计未来两年达到1000;
(3) 石油在年底有可能到达100;能源板块看涨;
(4) 中国和新型市场在回调后,有可能再创新高度;
(5) 从10月到来年四月是股市旺季,圣诞和行情和一月效应有可能造就牛市行情;
3. 投资组合结构的调整:
(1) 核心-卫星结构比例如下:
- CORE(48%);
- SATELLITE(52%);
(2) 卫星结构调整:
在07/Q3至07/Q2之间,将板块轮替重心放在材料板块(46%)的如下几个SECTORS:
- 黄金(15%)
- 资源(MINING), 21%;
- 能源/铀(10%);
其他少数板块包括:
- 科技(3%)
-财经(3%)
中国基金部分将等回调后在适当时机从材料板中划分出来.
4. 投资组合的风险评估:
(1)现有投资组合比例:
Resource | Core | Gold | Energy | Finance | Technology | Total |
21.02% | 48.59% | 14.92% | 9.11% | 2.93% | 3.44% | 100.01% |
(2) 各板块的风险系数:
Sector | Resource | Core | Gold | Energy | Fin | Technology |
Risk | 19.42 | 9.25 | 36.85 | 27.21 | 13.27 | 15 |
注:上述数据从GLOBAL FUND上查出
(3) 斜相关系数:
Sector | Resource | Core | Gold | Energy | Fin | Technology |
Resource | 1.000 | 0.76 | 0.85 | 0.85 | 0.55 | 0.5 |
Core | 1.000 | 1.000 | 0.5 | 0.7 | 0.7 | 0.6 |
Gold | 0.850 | 1.000 | 1.000 | 0.85 | 0.7 | 0.600 |
Energy | 0.850 | 0.700 | 1.000 | 1 | 0.6 | 0.6 |
Finance | 0.550 | 0.700 | 0.700 | 1.000 | 1 | 0.600 |
Technology | 0.500 | 0.600 | 0.600 | 0.600 | 0.600 | 1 |
注: 上述数据部分是作者根据过去三年历史数据计算,其余是自行假设.
(4) 投资组合风险等级计算:
根据以前我们介绍的计算方法,得到如下计算表格:
表一:
| Sector | Resource | Core | Gold | Energy | Fin | Technology | ||||
Breakdown | 21.02% | 48.59% | 14.92% | 9.11% | 2.93% | 3.44% |
| ||||
Resource | 19.420 | 136.523 | 608.283 | 449.155 | 141.737 | 145.650 |
| ||||
Core | 136.523 | 9.250 | 204.518 | 176.185 | 85.923 | 83.250 |
| ||||
Gold | 608.283 | 204.518 | 36.850 | 852.285 | 293.400 | 331.650 |
| ||||
Energy | 449.155 | 176.185 | 852.285 | 27.21 | 216.646 | 244.890 |
| ||||
Finance | 141.737 | 85.923 | 293.400 | 216.646 | 13.27 | 119.430 |
| ||||
Technology | 145.650 | 83.250 | 331.650 | 244.890 | 119.430 | 15 |
| ||||
表二:
| Sector | Resource | Core | Gold | Energy | Fin | Technology |
Eexpected Return | 30.00% | 15.00% | 20.00% | 25.00% | 15.00% | 10.00% | |
Resource | 16.66340978 | 13.9439 | 19.07687 | 8.600977 | 0.872938 | 1.053178 | |
Core | 13.94389685 | 20.2012 | 14.82676 | 7.798904 | 1.223278 | 1.39152 | |
Gold | 19.07687255 | 14.82676 | 30.22822 | 11.58436 | 1.282614 | 1.702187 | |
Energy | 8.600976909 | 7.798904 | 11.58436 | 6.144603 | 0.578278 | 0.767446 | |
Finance | 0.872937539 | 1.223278 | 1.282614 | 0.578278 | 0.151174 | 0.120376 | |
Technology | 1.053177672 | 1.39152 | 1.702187 | 0.767446 | 0.120376 | 0.266256 | |
最后,由表二计算出投资组合的风险系数:RISK=15.6%;
假定预期各板块的预期的回报率如下:
| Sector | Resource | Core | Gold | Energy | Fin | Technology |
Eexpected Return | 30.00% | 15.00% | 20.00% | 25.00% | 15.00% | 10.00% | |
于是,可计算出,投资组合的预期回报率是:
RETURS=19.64%,
其SHARP RATION=1.2951.
5. 结论:
(1) 现有的投资组合为15.6%,到达预期的高端风险等级;
(2) 这个计算结果的意义在于指导投资组合比例结构的调整,即在预定的板块结构下,其风险等级符合设计要求.在实践中,注意保持和控制投资组合的结构性和比例性大体不变.
