如果一个国家连金融系统全面崩溃的危险都不能完全排除；如果该国家为应对经济危机大幅减息、向市场投放天文数字的钞票、并让自己债台高筑；那么它的货币是否会升值？令众多拿着经济学模型的分析师们大跌眼镜的是，美元就在这种情况下大幅升值了。近几个月的事态发展虽然奇怪，但也简单，因为美元开始反击了！
追究这次金融危机根源，在于长期以来美国消费的财富大于美国所创造的财富。美国输出美元的同时输入消费品，输出的美元又以各种形式回流，从而维持负债消费循环。然而911后，流入的美元已无法维持这一循环了，次贷这一最脆弱的链条终于断裂。
仅是次级贷款并没有这样大的爆炸性，因为美国次贷规模只有2万亿美元左右，关键是这背后美国长期的经济结构问题和天文数字的金融衍生品。一个GDP十几万亿的经济体，金融衍生品总市值竟达数百万亿。因为资本的过度贪婪，这次美国金融危机深度和广度已远超自由市场经济所能调节的程度。所以美政府已顾不上捍卫自由市场经济原则，不仅直接干预市场运作，而且大规模国有化金融系统，甚至美联储越过商业银行直接向企业融资。
为抑制金融危机失控，美出资2千亿美元支撑“房利美”和“房地美”，实施7千亿美元金融救援计划；耗资1200亿美元以上拯救AIG。美联储已向金融系统注资8千多亿美元，即使这样，美经济仍未起色，庞大预算赤字明年将达1万亿美元，美元帝国处在深刻危机中。
然而若认为美元就此坐以待毙，任凭自己向下沉沦，那就太乐观了。美国既未要放弃美元的世界霸权，更未要勒紧腰带偿还全球债务，因为美国还拥有力量。
近月来美元出人意料地大幅升值，对欧元汇率7月升16%，对澳元、加元、韩元及其他新兴经济体货币的汇率也大幅攀升。美元大幅走强有人为干预因素在里面，绝不是经的基本面所更解释的。当人们不再愿意持有美元的时候，保住美元地位的唯一的办法就是：让人们更不愿意持有其他的货币。
虽然美国现在没有能力使美元变得更好，但美国却仍然有能力使其他国家的货币变得更坏。金融海啸影响全球，欧洲金融动荡，冰岛、韩国陷入危机，这些并不奇怪。但一方面美元在其经济依然严峻的时候突然逆势走强，另一方面，世界各国股市、期市及大宗商品全线暴跌。与此同时，花旗银行和美林银行以及媒体在大肆宣扬：“谁是下一个崩溃的市场、哪些市场危险性高。”众多的新兴经济体国家都在名单之列。巴基斯坦、韩国、印度、乌克兰、印尼、菲律宾、俄罗斯、巴西、阿根廷和南非均被机构列入高危名单。这样的遥相呼应则应该警惕，不知道大家是否还记得10年前，东南亚经济危机时，那些对自己国家信心崩溃的人们是如何疯狂地抛弃本币抢购美元的。
美元今天的强大地位很大程度上源于世界其他地方的战乱和动荡。布雷顿森林体系瓦解后，因只有美国远离战乱，人们没有选择，只有忍受美元不断地过量发行。今天为维护美元地位，美国比历史上任何其他时候都需要其他国家的危机。所以格鲁吉亚攻击南奥塞梯，台独再度嚣张，将来还会出什么事，我们将拭目以待。
然而今日世界经济格局毕竟已从深层发生变化，美国已从二战后最大债权国变成最大债务国。更重要的是，美元已有了现成的竞争者：欧元，和潜在的竞争者：日元及人民币。另外，97年东南亚经济危机已为世界带来惨痛教训，在这次金融危机中，欧元区和亚洲地区都表现出极强的区域合作愿望，这种区域合作将削弱美元的地位和影响。
如果区域合作抵御住这轮冲击，美元的反击就难以持久，美元将再次面对漫长的调整和沉沦。经济的长期基本面短时间无法改变，美元走强恰暴露出其软肋：为那些希望将自己的外汇储备多元化的国家提供高位减持美元资产的机会，尤其对中国更是这样。对于中国的巨额外汇储备，应用以应对未来更严峻局面，而不应轻易出手，因为暴风雨后不被击垮的国家才有资格坐下来讨论新的经济秩序。另外中国应在美元反弹的高点果断抛出部分美元，在低位投资于石油、矿产等中国缺少的自然资源。因为美国人可以发行美元，而只有上帝才能发行石油和黄金。（作者 任大伟）
