Trade 股票是一种投资,刨去交易费等,long stock总体是挣钱的。而trade Option是一种赌博,刨去费用,交易option总体是零和的游戏。当然会有人挣钱,也会有人赔钱。必须强调的是,虽然option的time value 在一天天萎缩,并且大部分option最终成为废纸,但这丝毫不表示write option,或者说sell option就比buy option挣钱多。当然,这不是以一两次、两种stock的结果为准,而是长期交易各种stock总体为准。
要弄清楚这个问题,先要搞清楚option
的价钱有什么定。当然,从理论上讲,option
的价格基本上是和stock price
成正比,和它的volatility
成正比,和时间的平方根成反比。但是,从实际上看,主要有买卖供求决定,或者说供求影响了它的under line stock
的volatility
。要理解这一点很容易,我们不妨看看欧洲人爱玩的world cup
赌局。假设两个队A
和B
,大家普遍看好A
能赢,都去赌A
赢,那么即使A
赢了,押宝的人也赢不了什么钱。当年赌意大利对高丽棒子恐怕就是这样,为了从意大利身上赢一块钱,恐怕要压上十块钱。如果B
爆冷,赌A
赢的人可是要大书特书,而赌B
赢的人一夜暴富。结果是赌赌韩国的人都发了。Option
也是一种赌局。当大家都觉得涨不过一个bar
时,都在卖这个strike price
的call option
时,option
就变得非常便宜。或者说这时候,underline stock
的volatility
被限制的很小。因此,你即使赌对了也赢不了什么钱。但是一旦输了,可要输非常多的钱。反过来也一样,当大家都觉得一定能涨过某个strike price
时,它的option
就变得很贵,因此你买了,即使最后涨过bar
,也未必能挣什么钱。对put option
也是如此。有人觉得sell option
挣钱的时间是buy option
的三倍,但是忘记了输钱的数量也是buy
的三倍,因此两者的数学期望相等,而且是零。要理解这一点很容易,你去赌场玩轮盘赌,在所有的数上下等额的注,除了No1
。不考虑那个庄家通吃的slot
,你有(n-1
)/n ~ 1
的概率赢钱,但是你你一次只能赢1/N
的本金,一旦输钱则要输掉全部的。任何学过概率的人都能算清这笔帐,所以没有人到casino
这么赌的。Write option
是exactly the same strategy
!!!学过概率的人不妨自己算算sell
和 buy option
的数学期望,而不是简单的概率。
Option
挣钱的关键在于你的看法和别人不同而且你是对的。我记得DQ
有位大侠去年这时候赌GOOG
的ER
,大概有50
倍的return
,因为大家当时不看好GOOG
大幅beat expectation
的可能性,option
便宜得不得了,而他赌对了。这位大侠不妨站出来现身说法。今年同一季度(就是这次)大家普遍看好GOOG
的earnings
,option
变得非常贵,结果虽然beat
了expectation
,并且涨了,option
也没的挣。
如果你去年十月前后naked sale puts
,即使是spy
的puts
,现在估计已经件外婆了,同理,你两个月前sell calls
,现在可能也在同样的地方。Sell option
开始给人一点甜头,然后一次不但把前面的gain
全输出去,而且会通吃掉本金。
Option
另一方面很有用,前几天一位老大讲用buy put
止损是至理名言。除此之外,对我来讲它另一大用途是锁定今后可能的增长。我半年来option
的几次操作大致是这样。去年九月第Lehman
出问题时, spy
在120
几的时候买进了今年一月份110
的puts
,因此去年逃过一劫,当然花了点option
的本钱。今年二月进场时,买了三年后spy
的calls
,大家可以查我的贴子,目的是为了leverage gain
,而且三年后的option time value
下降很慢。同时买入一部分dia
,在66
左右,作为保护,花了$0.8
买了六月的puts
(现在看着钱是废了),当dia
涨到75
时,卖掉了一些dia
,同时买入五月dia 77
的的calls
。我是那时开始从牛看熊的。虽然我没有从66
吃掉83
,但是由于有着些calls
在手,我从77
到83
是吃到了,只差75
到77
。当然,option
本身花了我$1
左右。这里面,我用option
做了三件事:
- 去年,止损。
- 今年,预防和锁定利润。
Option
的应用并不容易,要做的得心应手需要很长的时间,对于散户,操作option
见外婆的比发财的多得多。希望大家先把stock
做好,再慢慢进入option
尝试。还是那句话,挣钱不争一时,难的是十几年,几十年挣钱,把stock market
变成你的印钞机,而不是钞票碎纸机。
我还差关于建长仓的看法,另外有空谈几个2000
年前后我和几个狐朋狗友option
的得失。
Thanks for the posting. Very insightful!
I have a questions regarding your option strategy in 2008. You said it's "去年,止损 " by buying spy 110 puts. But it sounds to me that the strategy is protection not cutting loss, did I misunderstand you?