用现金买房还是贷款买房合算？
[财务杠杆是一把双刃剑，在市场向上的时候，它对你有利，当市场向下的时候会给你带来更大的风险。本文的前提是：你是在判断市场是向上的情况下，才考虑买房的。如果判断市场还要大幅度下行，是考虑要不要买的问题，而不是用现金买还是贷款买的问题]
刚才为回一坛友的贴，谈到了用现金买房还是贷款买房哪种方法合算的问题，由于时间紧，没有把问题谈透。这也是一个我常问自己的问题，最好有个量化的概念。所以，我把自己对这个问题的思考理了理，记录在下面，为自己也为坛友提供个参考。
用现金买房的好处：（ 1 ）可以快速成交过户，有利于谈判时压低房价；（ 2 ）如果所购房产用于出租可以容易获得正现金流（并不代表有盈利）。
用现金买房的坏处是：（ 1 ）没有利用杠杆作用，是一种低效率的操作；（ 2 ）机会成本太 高，把大量现金捆绑进不动产，失去投入另外高回报的项目的机会；（ 3 ）所有风险自担，没有拍屁股走人的可能；（ 4 ）没有享受利息免税的好处；（ 5 ）捆绑进不动产的现金要与通胀赛跑，通胀是你的敌人。如果通胀率为 3% ，你进不动产的现金损失是每年 3% ，需要房价每年增长 3% 来让你的进不动产的现金与通胀持平。
贷款买房的好处：（ 1 ）利用了杠杆作用，是一种高效率的操作；（ 2 ）机会成本低，可把剩余现金投入另外高回报的项目；（ 3 ）银行和个人共同承担风险，万一情况不妙，可以屁股走人，只损失头款；（ 4 ）享受利息免税的好处；（ 5 ）通胀是你的朋友。
你的实际贷款利率 = 账面贷款利率 * （ 1 - 免税率） - 通胀率。假如贷款利率 6% ，通胀率为 3% ，利息免税回报为 30% ，你的实际贷款利率只有 1.2% 。这是一条千金难买的秘密公式，切记。注意，要减去通胀率而不是加上通胀率。如果贷款利率=通胀率的话，你就等于白借钱了，这个道理很多人不明白。
贷款买房的坏处：（ 1 ）不利于谈判时压低房价；（ 2 ）如果所购房产用于出租有时不容易获得正现金流（并不代表没有盈利，这个不在这里讨论）；（3）高杠杆带来的高风险。
现在量化一下：假设平均年通胀率为 3% ，平均贷款利率为 6% ，平均年房价增长率为 6% ，利息免税回报率为 30% 。现比较如果用 20 万现金购买一房产，和付 2 万头款，贷款 18 万买同一房产在投资回报在做通胀校正后的差别。计算表明： 15 年后，现金购买的实际总回报率只有 54% ，而用贷款购买的总回报率为 747% 。 请特别注意，表中的年份表明贷款的年限，5年表示还款期为5年，15年表示还款期为15年，表中的负债成本是考虑到30%利息免税，和3%通胀调整后的数字，真实利率为1.2%。不是mortgage账面负债支出。按3%通胀计算，你现在的1000元只等于15年前的640元。既表中现金购房成本的20万，相当于在15年后付了31万，而贷款成本中的18万，虽然按6%(免税后4.2%)不做通胀校正来算在15年后为33万3（180,000*1.042^15）但考虑通胀后所付款只相当于15年前的21万5(180,000*1.012^15，即表中数据)，贷款者得了通胀的好处，因为真实贷款利率只有1.2%, 既以较小的代价获得了1：10的杠杆。
| Term(year) | Using 100% Cash | 10% Down Payment and 90% Loan | ||||||
| RE Price | Inflation adjusted Cash Cost | Profit | Return % | Inflation adjusted Cash Cost | Inflation adjusted Debt Cost | Profit | Return % | |
| 0 | $200,000 | $200,000 | $0 | 0 | $20,000 | $180,000 | $0 | 0 |
| 5 | $267,645 | $231,855 | $35,790 | 15 | $23,185 | $191,062 | $53,397 | 230 |
| 10 | $358,170 | $268,783 | $89,386 | 33 | $26,878 | $202,805 | $128,487 | 478 |
| 15 | $479,312 | $311,593 | $167,718 | 54 | $31,159 | $215,268 | $232,884 | 747 |
有些坛友对我把通胀率进行校正的做法感到迷惑，另外，对非常规的数据表达方式不适应，所以，我下面假设没有通胀作用，由于房屋保险，房产税两边相同所以不计，贷款方面换成20%（4万）头款省去贷款保险麻烦，而且是用常规的Mortgage表达方式来简化一下：现金购买成本20万，15年盈利为（47.9万-20万）/20万=140%；贷款16万15年固定6%（免税后4.2%），本金加利息每月付1199.60，15年共付21.6万，盈利为（47.9万-21.6万-4万）/4万=557.5%。 如果购买的是出租房，那么盈利就要加上房租收入。如果每年房租收入1万，那么现金购房15年赢利为（47.9万-20万+15万)/20万=210%；而贷款买房赢利为 (47.9万-21.6万-4万+15万)/4万=932%。请注意：这个利率是15年的总回报，每年大概在16%。
如果用同样的20万为头款，购买5座同样的出租房，那么收益就要再乘以5倍了。而现金买则只能买一座。虽然实际操作不这么简单，但理论上就是这个道理。由于有租金收入，信用度提高，你借贷越多，导致房子越多，反而越容易贷到款。
贷款买房之所以优于全现金购房（在房屋市场向上的条件下），主要是两个原因，一是贷款购房的高杠杆（这是主要的），二是，在贷款利率固定的情况下（加了这个前提就容易理解了），随后发生的通胀是贷款购房者的朋友，却是现金购房者的敌人（这一点弄不明白就算了）。
当然，特别需要指出的是，高杠杆是双刃剑，以上的盈利模式只在房产价格上升的趋势中才有效。另外，房产增值率不能低于贷款利率等等。
——万枫
