《计量技术操盘策略》中的各个系统 (ZT)

英文書名：Quantitative Trading Strategies

中文書名：計量技術操盤策略(上)(下)

作∕編者：Lars Kestener

譯者：寰宇證券投顧公司

頁數：268頁 / 228頁

出版日期：2004年11月

原出版公司：McGraw Hill

深入观察当今顶尖的技术交易系统，告诉你如何把它们纳入你个人的交易系统内。并配合先进科技与历史资料，让技术分析者能够凭借直觉控制交易结果而迅速认赔，让获利持续发展。本书探讨目前最常用的一些有效系统，告诉你如何运用计量方法的优点，提升进场与出场的时效与风险管理。

本书主要内容如下：

◆如何建构，测试与运用交易系统。
◆介绍最常用的交易系统，并列举其历史检定绩效。
◆根据最佳信用扩张程度执行资金管理的方法。

本书准备探讨计量交易策略对于市场时效拿捏的能力。计量交易策略结合了技术分析与统计分析，借以产生买卖讯号。这些讯号来自于价格型态，或来自于市场价格构成的某种指标的复杂读数。交易策略设定之后，我们利用历史资料检定（测试）其绩效，借以确认交易策略是否有效。绩效经过检定之后，我们挑选一些市场实际进行交易。操作分散性的投资组合，可以在特定期望报酬水准下，尽量降低风险。发展观念，测试历史绩效，然后挑选市场进行交易，这是有效整合交易策略的少数几种技巧。虽然有不少书籍曾经谈到上述发展程序的某些领域，但我相信本书是触及交易程序所有层面的第一本专门著述。

※本书特色：

◎本书主题是发展有关金融资产买，卖的交易策略，同时管理这些部位的风险。

◎探讨计量交易策略对于市场时效拿捏的能力。

◎本书的论点都有历经时间考验的统计数据作为证据，并以图表说明实际操作绩效。

◎本书准备回答的问题，目的在于增进对市场行为的了解，并利用这些资讯提升投资或交易的获利能力。

书中内容丰富，这里只准备就作者对一些交易系统的说明部分录入。
为了比较各交易系统的绩效，作者使用了一些指标，我们先从这些指标说起吧

先说一下都有哪些交易策略
包括常用的7种：
通道突破，
两条移动平均线穿越，
动能，
价格波动率突破，
随机指标，
RSI指标，
MACD指标;
以及十一种作者所谓的新交易技巧：
凯斯特纳移动平均系统，
第二阶突破，
MACD的柱状图折返，
背离指数，
移动平均汇合方法，
常态化包络指标，
多重进场摆荡指标系统，
调整型随机指标，
三连发，
成交量反转策略，
赛塔支撑/压力策略

作者用来衡量系统绩效的指标主要是两个：夏普率与K表比率

夏普率是由诺贝尔奖得主威廉夏普提出，也是资金管理产业的标准衡量指标。

计算公式夏普率=（平均报酬率/报酬率标准差）×期间调整因子

分子部分，计算每天，每周或每月报酬率的平均数对于特定期间的报酬率，还必须减去无风险工具（例如国库券）的报酬率分母部分 - 。。也是这个公式的风险部分 - 则是报酬率的标准差。

如果某个策略的交易结果经常大赚，大赔，则报酬率分配的标准差就会很大，因此也属于高风险策略。反之，如果报酬率都紧围绕在平均数附近，报酬率标准差就会很小，策略的风险程度也较低。

所得的商还要乘以期间调整因子，后者年度期间的平方根。如果夏普率采用每天报酬率，期间调整因子就是252（一年的交易天数）的平方根，才能转换为年度化夏普率。同理，如果夏普率采用每月的报酬率，期间调整因子就是12的平方根。经过期间调整为为年度化夏普率之后，才能比较不同测试期间长度的两种策略。

夏普率没有基准点，因此其大小本身没有意义，只有在与其他组合的比较中才有价值。夏普率越大，说明投资单位风险所获得的风险回报越高。

关于K表比率，描述稍复杂，在此只简单一提。K表比率没有单位，可以用来比较不同市场与不同测试期间的策略绩效。玉米期货的每周绩效，可以与IBM的短线交易绩效互相比较。

另外，作者还提到基准策略比较。关于交易策略的绩效衡量，除了采用夏普率与K表比率之外，评估其他新想法时需要既有策略作为评估基准。

通道突破与移动平均穿越系统是目前使用最普遍的策略，“常用交易策略比较”一书曾提到，绝大多数新策略的表现，都远远不如最简单的通道突破与移动平均穿越系统。 （呵呵，各位可以尝试把这两套方法的精义纳入自己的交易系统中），因此，当我们测试任何新构想时，都与这两种策略互做比较。

关于通道突破系统，我们采用下列法则：

建立多头部位：如果今天的收盘价是最近四十天的最高收盘价;
结束多头部位：如果今天的收盘价是最近二十天的最低收盘价;
建立空头部位：如果今天的收盘价是最近四十天的最低收盘价;
结束空头部位：如果今天的收盘价是最近二十天的最高收盘价;

移动平均穿越系统也采用类似参数：

进场做多：如果十天收盘价移动平均线向上穿越四十天收盘价移动平均线;

进场放空：如果十天收盘价移动平均线向下穿越四十天收盘价移动平均线;

这两套系统是我们评估其他策略的基准。

每种策略都针对29种期货市场与34支股票市场进行测试（包括外汇，利率，股指，金属，能源，谷物，肉类，软性;股票包括能源，工业，消费服务，医疗保健，金融 - ---这里不一一举例），涵盖期间为1990年至2001年年低。

。讯号都发生在每天收盘，然后在隔天开盘进行交易起始资金：10,000

通道突破

说了那么多，现在正式进入交易系统，首先第一个是通道突破系统。
如前所述，交易法则是：
建立多头部位：如果今天的收盘价是最近四十天的最高收盘价;
结束多头部位：如果今天的收盘价是最近二十天的最低收盘价;
建立空头部位：如果今天的收盘价是最近四十天的最低收盘价;
结束空头部位：如果今天的收盘价是最近二十天的最高收盘价;
（见下图。图例均为我根据作者的意思自制）
作者经过测试（图表略）后发现，该系统在过去十二年来具有非凡的获利能力期市有十年获利，股票则有六年获利下列期市表现特别好：。。外汇，利率，石油与软性商品。至于股票方面，特别适用于科技类股。
可是，请注意，通道突破系统的表现最近明显转差，这点比较值得担心。
期货结果：净利5971279最大流失金额：-1,710,956 K表比率：0.12夏普率0.41突破相关：1.0均线相关：0.9
股票结果：3511542 -5,100,466 0.06 0.16


两条移动平均线穿越

移动平均穿越系统交易规则：
进场做多：如果十天收盘价移动平均线向上穿越四十天收盘价移动平均线;
进场放空：如果十天收盘价移动平均线向下穿越四十天收盘价移动平均线;
请注意进场建立某个部位，同时也结束既有的反向部位。
此系统在很多市场的表现都很杰出（测试数据图表略）。在整个测试的十二年中，期货有十一年获利，股市有六年获利。表现优于前述的通道突破系统，它的K表比率与夏普率都较高。均线穿越系统使用的市场或类股大体与通道突破系统相同。
用于期货的结果：净利：10434539最大流失金额：-2,069680 K表比率：0.13夏普率：0.68突破相关：0.9均线相关：1.0
用于股票的结果：一千〇二十〇万一千三百四十七-5,408,733 0.13 0.44


动能

利用价格动能指标提供买卖讯号，或许是本章讨论的最简单策略我们准备测试两组参数：。较短期的二十天动能，较长期的八十天动能。
交易法则：
对于二十天动能：今天收盘价高于先前第二十天的收盘价，建立多头部位同时回补空头部位;
今天收盘价低于先前第二十天的收盘价，建立空头部位同时回补多头部位;（即我们常用的动能指标的零线穿越为讯号）
八十天动能系统的交易法则也是如此。
经过测试（测试报告略，下文同样省略，不再赘述）二十天动能系统在期货市场十二年中有十一年获利，但股票市场只有五年。二十天动能系统与两个基准策略 - 通道突破系统与均线穿越系统 - 之间的相关性都很高。
另外，八十天动能不论在期货还是股票市场，其绩效都优于二十天动能，钾比率与夏普率都较高。
二十天动能突破系统结果：
用于期货：净利：8591095最大流失金额：-1,631,559 K表比率：0.32夏普率：0.53突破相关：0.86均线相关：0.80
用于股票：2163659 0.03 0.10 0.87 0.79 -6,983,168
八十天动能突破系统结果：
用于期货：净利：17125366最大流失金额：-1,302,645 K表比率：0.53夏普率：1.01突破相关：0.71均线相关：0.65
用于股票：0.18 0.43 0.72 13287461 -5,863,550 0.61

格波动率突破


这个系统牵涉标准差，大学副科没学好，有些不明白
原文如下：
关于价格波动率突破，交易法则如下：如果今天的价格变动量大于过去一百天价格变动量的2个标准差，则建立多头部位，如果今天的价格变动量小于过去一百天价格变动量的-2个标准差，则建立空头部位。建立某个方向的部位，就结束另一方向的既有部位。
该系统测试的结果与前文讨论的其他系统似乎不同。股票的获利能力还算不错，但期货只能勉强获利而已。该系统与通道突破或移动平均穿越之间的相关程度，大概都在0.50上下，意味着该系统如果被纳入其他系统内，很可能有分散风险的效益。
用于期货：净利：341640最大流失金额：-5,802,061 K表比率：-0.09夏普率：0.02突破相关：0.51均线相关：0.43
用于股票：4097361 0.07 0.24 0.51 0.45 -3,198,651

随机指标

采用14天慢速随机指标的K表％建立多空部位（公式计算略）。
交易规则
建立多头：如果今天的K表％跌破20而又重新回升到20之上;
建立空头：如果今天的K表％涨破80而又重新回落到80之下;建立某个方向的部位，就结束另一方向的既有部位。
期货的测试绩效很差，十二年内只有两年获利。股票稍好，但也只有五年获利。
科威特第纳尔策略的报酬与通道突破/移动平均穿越系统之间，保持负数相关，因为科威特第纳尔策略属于逆势系统，试图在价格下跌过程的底部买进，在峰位附近卖出，刚好与顺势系统的情况相反。
有一点值得注意，测试结果显示近年来的行情趋势比较不明显，或许适合采用科威特第纳尔或RSI指标之类的逆势系统。
期货结果：净利：341640最大流失金额：-5,802,061 K表比率：-0.09夏普率：0.02突破相关：0.51均线相关：0.43（注：此为正相关疑有错误）
股票结果：40583 -8,192,040 -0.03 0.01 -0.86 -0.82

相对强弱指数

参数为14天
交易规则：
买进：相对强弱指数跌破35;
放空：相对强弱指数超过65;
建立某个方向新部位，就同时结束既有的反向部位。
不论期货或者股票，此策略的测试结果都很差。K表比率与夏普率都呈现负数，而且绝对值都很大。期货四年获利，股票虽然有七年获利，但是五年的亏损远超过七年的获利。与顺势系统之间也维持负数相关。
期货：净利：-9,574,109最大流失金额：-11,206,636 K表比率：-0.17夏普率：-0.57突破相关：-0.84均线相关：-0.80
股票：-7,032,755 -13,381,024 -0.13 -0.26 -0.85 -0.77

MACD指标

MACD指标（12,26,9）（有人称MACD指标为指标之王）
交易法则如下：
买进：MACD指标线往上穿越其九天的指数移动平均线;
放空：MACD指标线往下穿越其九天的指数移动平均线。
建立某个方向新部位，就同时结束既有的反向部位。
MACD的策略的测试结果很有趣。MACD指标似乎同时呈现顺势与逆势系统的性质。
这套策略的基本原则，是在价格走势有弱转强时买进，并在价格走势由强转弱时卖出。这种“混合策略”非常适用于期货市场，有九年获利。股票则表现很差，十二年全部亏损（注：后面数据显示股票净利为正数，疑为错误）。
期货结果：净利：5052672最大流失金额：-2,371,700 K表比率：0.18夏普率：0.39突破相关：0.34均线相关：0.29
股票结果：19547613 -22,783,630 -0.45 -0.90 0.23 0.10

七种常用系统已测试完毕。
运用顺势系统的最堪忧之处，是市场是否能够继续呈现明显的趋势。虽然1990年初期的表现十分优异，但获利能力近年来有逐渐转差的倾向。这是系统性交易者必须留意的问题。测试结果或许意味着，未来十年到二十年之内，逆势系统的表现将优于顺势系统。

接下来该是11种作者的新系统了------

凯斯特纳移动平均系统

这套方法是由常用的移动平均穿越系统修改而来。单一移动平均线穿越系统的最大问题就是讯号反复。改进方法之一是利用两条均线构建通道。
方法如下：两条移动平均线，其中一条计算每天最高价的移动平均，另一条计算每天最低价的移动平均，两者分别为通道的上限与下限。
交易讯号：唯有当收盘价高于通道上限才买进，唯有当收盘价低于通道下限才卖出。
除此之外，利用下列方法过滤交易讯号：今天的X天移动平均高于前一天的读数，才接受买进讯号;今天的X天移动平均低于前一天的读数，才接受卖出讯号。滤网使用的参数十，通常都设定等于移动平均长度（如采用20天的通道，则X = 20）。
本案结合两套系统，一个采用20天移动平均，另一个采用80天移动平均。唯有当两套系统的讯号彼此一致，才接受进场讯号。至于出场讯号，如果今天的收盘价跌破80天期盘中低价的简单移动平均，则结束多头部位，如果今天的收盘价超过80天期盘中高价的简单移动平均，则结束空头部位。
此系统运用于期货市场，绩效很不错有11年获利，且夏普率，钾比率都很高。股票市场稍差，但仍有7年获利。
期货市场：净利：14658917最大资金流失：-1,440,842 K表比率：0.43夏普率：0.95突破相关：0.85均线相关：0.81
股票市场：12244768 0.18 0.44 0.85 0.75 -5,487,815

第二阶突破策略

这种策略可以区别不同期间长度的通道突破强度。对于一般的二十天通道突破系统来说，如果今天收盘价创最近二十天的最高收盘价，则建立多头部位。根据定义，如果今天收盘价是最近四十天的最高收盘价，必然是最近二十天的最高收盘价。因此，如果今天收盘价是最近四十天的最高收盘价，也将是二十天通道突破系统的买进讯号。或许我们应该强调一点，四十天期的最高收盘价，其意义显然超过二十天期的最高收盘价。我设计第二阶突破指标判别新高或新低收盘价的重要性。
每天，我比较今天收盘价与最近八十天收盘价的关系，借以判断今天收盘价的突破程度。如果今天收盘价是最近五天的最高收盘价，今天就是五天期新高。同理，如果今天收盘价是最近二十天的最高收盘价，今天就是二十天期新高。这种比较将回溯到最近八十天为止，借以判断今天的突破程度。
这种某天期高价或者低价，就是第二阶突破统计量。高价记录为正数，低价记录为负数。举例来说，如果今天收盘价是最近四十天的最高收盘价（四十天新高），今天的第二阶突破统计量就是40;如果今天收盘价是最近三十五天的最低收盘价（三十五天新低），今天的第二阶突破统计量就是-35。
我们利用第二阶突破统计量建构通道突破系统：如果今天的第二阶突破统计量创最近四十天新高，而且读数大于20，则建立多头部位，如果今天的第二阶突破统计量创最近四十天新低，而且读数小于-20，则建立空头部位。


第二阶突破策略的独特结构，并没有转移为根本绩效。虽然逻辑结构非常合理，但第二阶突破策略的表现显然不如标准的顺势系统。我想，这个策略恐怕必须重新设计才能运用于实际交易。

用于期货：净利：3286823最大流失金额：-2,627,541 K表比率：0.07夏普率：0.21突破相关：0.95均线相关：0.87
用于股票：3639699 0.04 0.16 0.96 0.89 -5,379,816

MACD的柱状图折返

MACD指标= 12天期收盘价均线，26天期收盘价均线
MACD的讯号线= MACD的9天期的均线
MACD的柱状图= MACD指标，MACD的讯号线（差值绘制为柱状图）
MACD的柱状图通常可以提供早期的警讯，显示趋势即将发生变化。（记得三重滤网交易法中第一重滤网即是采用MACD的柱状图作为趋势变化的指标，本人在交易中亦采用柱状图作为研判工具之一）

MACD的柱状图折返策略，是运用MACD的柱状图侦测趋势即将发生变动的能力，并转为交易讯号。
交易法则如下：当柱状图由零线以下谷底向上反转达X％的，代表买进讯号;当柱状图由零线以上峰位向下反转达X％的，代表卖出讯号。
我们知道，当柱状图由谷底向上折返，意味着价格趋势可能向上反转。同理，当柱状图由峰位向下反转，意味着价格可能向下反转可是，每当柱状图由极端读数折返就立刻进场的话，可能会造成讯号反复，所以我们规定柱状图折返必须达到X％的的门槛，才视为有效的进场讯号。
本例中的x％的采用25％来测试。测试绩效并不精彩。虽然优于大多数摆荡指标类型的策略，但在整个测试的12年中，期货只有5年获利，股票只有2年获利。
可是，请注意，在最近5年内，期货市场有四年获利。虽然还不适用于目前的交易，但MACD的柱状图折返系统很可能是明日之星。
期货结果：净利：-3,110,671最大流失金额：-7,011,997 K表比率：-0.04夏普率：-0.23突破相关：-0.49均线相关：-0.51
股票结果：-8,034,651 -8,562,901 -0.18 -0.48 -0.45 -0.55