最近刷频比较多的就是10年期，2年期国债spread越来越小的贴图，并指出，在过去的1980，1989，2000，乃至2007年，这个spread都变成负数，而同时股市也发生了比较大的回调，并根据目前这个spread越来越小的趋势，推论，股市的熊市即将来临。今天，老头有点时间，就这个问题说说老头的看法。
首先，熊市一定会来，也可能是明年也可能是更远的将来，但是，老头的意见是，熊市的来临不是因为10年－2年期国债的spread变负，因为这两者之间没有绝对的因果关系。具体地说，10年期国债是对国家未来10年经济的预期，而2年期是对国家未来2年经济的预期，如果是负的，表示未来两年经济堪忧，但是，这并不能立刻表现在股市的反应上。诚然，经济不好，公司的盈利就会下降，但是决定股票价格的，除了盈利外，还有印钱的数量，再加上利率，而这两个正是目前有别于历史的最为重要的参数，我们下面有段落专门阐述。正是因为印钱和利率的原因，即使spread进入负数，股价也有可能只是微调，或者是不涨，甚至可能是小涨。另外，spread进入负数和股票价格的下调，时间上还有至少6个月以上的延期，所以，对于敏感的投资者，应该有足够的时间有序地建仓。
其次，目前的利率环境和以往不一样。先看看历史上10年国债的利率，1980年1月是10.8%，89年1月是9.1%，00年是6.7%，07年4.8%，而17年一月只有2.4%。利率为什么重要，主要还是投资效益的相对比。举例来说，我投10年国债，需要42年才能收回全部成本。目前，SP500点PE也在24左右，也就是说，投资股票，我24年拿回成本，即使因为股票的波动风险，额外增加20%的风险价格，股市对比PE也就是29左右，比42年的国债收益还要低45%。按照这个思路，除非10年国债超过4％以上，否则对股市应该没有太大的影响。而老头以为，因为目前的印钱环境，即使到了4%，因为大量的游动资金，股市也不会有太大问题。
再次，全世界的泛滥成灾的印钱比赛。这个老头说了N遍，不再重复。如果大家关注日本和英国股市，会发现两者都增长了不少，可是按照美元兑换，立刻大打折扣。这个不解释了，留给大家当家庭作业。
第四，美国股市的相对稳定和美元的相对坚挺。我不是说美国股市多便宜多好，美元多么牢固，只是从相对意义上说，美国，美元，美国的股市，在全世界钱越来愈不值钱的大环境下，还是最好的选择。这个是矮子里面拔大个，没办法的办法。
第五，美国的国债压力不可能让利率上升太多。这是个什么意思？那就是，一旦困难来临，再来印钱，无他。
所以，结论是，短期没有看到美国股市的巨大风险。一般性的调整可能时常发生，但是基本面没有出现任何问题，因此，牛牛们的好日子还远着呢。
当然了，当那一天大家都撑不住了（印钱，做账，作假，吹牛，啥都不好使的地步），那将是天翻地覆的巨大变革，股市真的就要跳崖了。不过，按目前的态势看，未来10年都不太可能出现，大可不必担心。
