８５％的日本人使用邮政储蓄，邮政储金系统拥有价值３兆美元的储蓄以及保险
资产。这个巨大邮政系统的私有化改革过程将在接下来的１２年内逐步完成。这一计
划在今年九月特别选举中得到了选民的强烈支持。邮政系统私有化将使很多原本在国
家控制下的资产转移到私有市场。沃顿商学院说，即使在这一计划正式启动之后，反
对私有化的政治力量可能依然存在。但由于该计划要到２０１７年才能完成。如此长
的时间跨度，将有助于逐渐消除反对力量。
沃顿的风险管理教授奥丽维亚·米歇尔预测日本邮政储蓄改革也将成为日本经济
摆脱政府控制的重要一步。这些储金进入私有投资市场后，储户能够得到更多的回报
，而企业也拥有更多的融资渠道以支持他们的生意拓展，或满足其它的资金需求。“
日本邮政系统是全世界最大的金融机构之一，也有人说可能是最大的。但非常肯定的
一点就是邮政系统与日本社会和经济的各个方面都有着密切关系。因此，关于私有化
邮政系统的讨论本身就预示了日本金融市场正在向现代化转变。”
这一改革计划将会把日本邮政分成四个部分：柜台服务、邮递、储蓄和保险。这
一分割要到２００７年才能实现。而且即使到了２００７年，这四部分可能仍然在一
个控股公司之下。在这之后的１０年里该控股公司将完全处于国家的控制之下。根据
这条新的法律，储蓄和保险部门将在２０１７年摆脱政府控制，成为私有企业，其资
产将在股票市场上出售。另两个部门将仍由控股公司管理，但届时政府只能拥有该公
司三分之一的股份。另外，控股公司及其麾下的两个部门均可以购买另两个金融服务
组织的股份。
去年八月该法案曾遭到日本国会上议院的否决。由于邮政系统改革问题在９月的
特别选举中成为人们讨论的中心，国会上议院的否决直接促成了首相小泉纯一郎在大
选中大获全胜。而人们对私有化的强烈支持，也使先前投反对票的人士改变了意见，
最终促成了邮政系统私有化的成功立法。在该法案通过之后，小泉发表演说：“这是
一个政治奇迹。”早在１９７９年，当他还是一个初级财政官员的时候，小泉就已经
开始积极推动邮政系统私有化了。
后战争时代的融资
米歇尔说，私有化将会为邮政系统带来历史性的变化。１００多年来，邮政系统
人员在拥挤的城市和偏远乡村里挨家挨户收集存款。正是通过这种方法筹集到的储金
，为日本战后的经济腾飞提供了经济基础，而到了２０世纪８０年代的泡沫经济时代
，邮政储金大量累积起来。
米歇尔指出：“日本邮政系统最有意思的一点就是它其实是一个非常有效的储蓄
系统。它规定了每周每户必须储蓄，这使日本成为世界储蓄率最高的一个国家。其运
作方式非常简单，通过邮递员定期上门向每家女主人收取一定数量的日元，确保储蓄
。”
这一制度存在一个问题就是很多储蓄被用于满足政治目的。“很多储蓄被用于政
府认为受社会欢迎、旨在解决社会问题的项目。人们抱怨政府把这些钱用在建造没用
的公路，或者在山里建造没人愿去的退休社区。当然有些政府投资的项目也不错，但
人们认为这些投资缺乏透明度。没人知道这些钱在哪里，或者是不是用在最合适的地
方。”
当然，改革日本邮政系统需要很长时间。这对于一个拥有２５，０００个邮局、
２６０，０００名职员的大规模组织来说是意料之中的。“这些职员一直以来都在政
治上强烈支持保留邮政系统，反对私有化。因此要把这个曾经作为日本经济根本堡垒
的邮政系统交给私有市场，就必须采取循序渐进的方法。”日本社会很重视所有人达
成共识，而要让邮局系统里所有利益相关者都对改革表示认可，必将花费一定的时间
。
沃顿金融学教授安田绫子认为九月选举标志了日本政治经济的一次重大转折。她
认为这次大选结果植根于世代的变迁。“可以说这标志了日本的人口变迁点。年轻一
代知道旧的政府不再能为他们带来利益。而有史以来这些年轻人的数量第一次超过了
‘老臣子’。”
小泉的邮政改革可能使他拥有更多的政治力量对其他日本金融机构，包括银行系
统，进行改革。安田认为，“邮政改革所传达的政治信息就是未来日本将实行更有效
的信贷分配。而那些没有意识到这一巨大变化的银行，将落在其他人后面。我认为这
可以推动目前正处于困境中的银行更积极地改变自己。”
沃顿管理学副教授艾德·邵格表示很难对邮政储蓄系统的价值进行评估。他说：
“他们最大的资产是所持有的，相当于美国政府公债的政府债券，以及其他由类似政
府或国家所有的机构所发行的债券。这些债权到底价值多少是个问题。”
基于这点考虑，邵格怀疑是否有投资者有兴趣购买邮政储蓄私有化后的股份。“
虽然邮政储蓄所有的资产都得到政府保护，但这仅仅说明政府会对资产与负债之间的
不足负责。投资者会出什么价格来购买这样的资产组合呢？我真的不知道邮政系统的
还债能力如何。”
另一个问题就是储蓄通常被用来购买相对短期的金融产品，而资产则用来购买长
期债券。邵格说如果利息上升，则有可能造成两种金融产品利息不匹配。“在私有化
过程中，会产生很多非常棘手的实际问题。而我们根本不知道应该如何解决这些问题
。再加上那些面临失业威胁的职员及其它政治因素，因此根本无法预见２０１７年会
发生什么事情。”
养老体系改革
保护改革后邮政系统中的资产是非常重要的。由于政府和私有养老体系承受了长
期经济萧条的压力，因此这些资产对日本日益增加的老龄人口尤为重要。和美国与欧
洲一样，日本的老龄人口不断增加，而支付国家养老金计划的劳动人口却在减少。到
２０２５年，２８％的日本人口将超过６５岁，美国为１２％。
日本政府在２００４年宣布到２０１７年为止，劳动人口需要缴纳的养老金每年
都将上升。２０１７年养老金缴纳比例将达到个人收入的１８．３％，而目前的比例
为１３．５８％。在这段时间内，退休人员得到的养老金将从收入的５９．３％降低
到５０．２％。摩根士丹利旧金山分公司股市研究员萨拉·麦克莱伦认为，由于日本
企业经历了长期经济低迷状态，因此企业养老金也面临同样的压力。
为了增加私有养老金计划的数量，日本政府于２００１年进行了另一项金融改革
，建立固定存款退休计划。这一计划类似于美国的４０１Ｋ计划（一种企业养老金计
划）。这些计划在推行的初期并不是非常成功，但现在正在逐步增加，目前已有１５
６６个计划得到实施。
麦克莱伦说，定额交付计划没有迅速进入退休金体系的主要原因是退休金供款限
额较低。没有其他退休金计划的在职员工的供款限额为４０００美元，有其他退休金
计划的为２０００美元。“我认为固定存款退休计划的使用将会慢慢减少，但仍然会
是员工个人退休储蓄计划的重要部分。不过这并不会取代养老金系统。”
她还指出传统的固定收益退休计划通常不被夕阳产业或汽车制造业、航空公司这
类工会力量强大的产业所使用。因此，公司利用结构调整而不再对退休金负责的情况
，不会导致像美国一样严重的问题。一些大型美国公司，尤其是航空公司和钢铁厂，
在根据破产法申请重组之后才得以免去一些退休金责任。
麦克莱伦说，虽然日本公司不断努力要减少资产负债表上的负债，但是他们大多
数已接受现实，降低了对退休金资产回报的期望值，同时根据国际会计准则中新的退
休金会计标准进行了调整。他认为：“由于日本处于工作年龄的人口越来越少，而公
司也在寻找新的方法吸引和保留人才，养老金可以在员工雇佣、员工保留以及薪酬组
合中起到重要作用。更多的养老金计划的出现为提高劳动力市场效率以及社会福利提
供了新的机制。”
养老金体系改革，以及大规模的邮政储蓄改革是日本经济不断进行结构优化的一
部分
来源：21世纪经济报道
