为什么我不做day trade和短线

很多年前bill  sharpe给我们上investiment 101，让大家分成两组，一组不断做trade，另一组跟着index走，假如market上只有这两组人，两组人最后平均的收益不考虑fee是一样的。如果考虑transaction fee，第一组还不如第二组。如果你每年收益是10%，交掉2%的transaction fee，20年下来你少了35%的收益。

接下来sharpe让大家回答几个问题，第一，你是否相信你的trading 水平比WS的professional高，大部分人给的答案是否定的。第二，你是否知道WS谁的表现好，答案也是否定的，因为你并不会因为他们以前的表现就完全相信他们，因此你即使在一段时间里有幸成为他们中的一员，没有人相信你以后还能如此。

sharpe给出的结论是，少做无味的trading，多卖index funds。当然，还是有人相信自己能beat index的，事实也是如此，因为WS的traders也会在panic的时候不当地抛售，就跟散户捡便宜的机会。但是，长期（不是三五次）day trade，尤其靠一些人所共知的TA，赢WS或者赢index就很难了。

感谢我的两拨朋友convince 我这一点。第一波是一对同娈兄弟，我过去的同行，在他们进入金融界以前他们是世界上最好的两个统计模型专家（搞统计模型的人应该能猜到他们是谁了。）他们后来在一家非常有名的hedge funds工作。我们谈起TA管不管用，他们说你的不管用，我们的管用。为什么呢，你的是全世界都看到的，不带有任何新的信息。对于一个信息系统，要想减少它的不确定性（熵），就要加入新信息（学过信息论的人应该知道这一点），从其它信息中derivative的不算。你看到的TA是股价走势的derivative的信息，不具备新东西。当然，如果你手工画线，加入了你的知识，而你的知识是对的，你又是中立的，可能有点用。但是，你的手抬高一点或者降低一点，结论就不同了。几乎每个人都按照自己的希望在抬高或者降低。而他们funds用的TA数据是外面人不知道的，而且每个月要开发几个新的，淘汰几个不管用的，经过二十年的努力，才有今天的成功。

第二波朋友是两个把上市公司卖掉的阔佬，创办了一个trading company雇了上百个traders做day trades。他们告诉我他们可以挣钱，并且一直在挣钱，而个人不行（除非那个个人也是个这样的corp），原因首先是cost。他们一个trader一天做100-200个trades，（非常累），如果按DQ大家一个trade交$8，一天trading fee就是一千块，一年是二十五万。我不觉得DT大部分人能afford这么高的trading fee。而它们trading company几乎是零trading fee，而且SEC对于out money 的limit order还是倒给钱（因为你make了market，100股是20cents），因此，有时他们平进评出也挣钱。他们除了信息多以外，还具有两个个人没有的优势，第一是系统反映时间奇快，第二是有几乎无限制的margin。DT的散户实际是和他们竞争，而且GS，MS等内部有无数这样的人，更厉害。DT之间近乎零和游戏。即使他们，从internet bubble 完蛋后，把business也逐步一道中国和印度，因为即使一天一百个trades，每个traders挣得钱扣掉工资，基本上公司是无法盈利的。也就是说，一个一天trade100-200个transactions的trader，勉强养活自己。他们把trading移到中印以后，马上盈利很好，因为工资的cost低了。traders的淘汰率非常高，一年要换掉一半，他们告诉我原因是如果一年不能挣大钱，这个人几乎一辈子培养不出来，因此，长期淘汰下来，他们剩的都是厉害的主。听了他们的介绍，我早就指南而退了。