“TARP”一周年纪念 – 再谈金融危机

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月3号,是有毒资产救援计划TARP)立案的一年纪念日,虽然危机过去有一年多了,但政府并未接受或改变任何它对金融业监管的方式。那些拿了“TARP”救助金的银行至今没有任何使用纳税人钱的限制。尽管奥巴马政府希望设置一个保护金融消费者机构,来监管不平等的借贷行为,及混乱的信用卡合同,但遭遇到了华盛顿那些具有雄厚资金的企业游说者的抵制。 

 “其实不需要这些资金,及新的立法,也可以监管这些企业和金融机构,威廉姆·布莱克(William Black)说道。布莱克在储蓄和借贷危机时期,担任前联邦监管者,现在是密苏里的堪萨斯大学的经济法律教授。布莱克出现在麦克·默尔的资本主义:一个爱情故事的纪录片中,作为叙事者,给观众解释了联邦金融改革的历史。下边是布莱克与新闻周刊的南希·库克谈论了设置一个新的金融监管机构的可能性,现任监管者,如财长盖特纳的问题,还有如何寻找每个行业的致命伤

评注:威廉姆·布莱克是80年代储蓄和信贷危机时联邦房贷银行管理委的诉讼部负责人,长期在联邦政府担任类似职务,后到学校教授法律及经济。金融危机后,布莱克接受PBS的比利·莫耶尔的采访,直陈危机发生的原因及联邦政府的失职,表示去年的救助只是掩盖“cover up”,而没有解决根本的问题。他还批评现行的金融监管政策,及改革,将把美国引向下一个更大的危机。我在这里把他最近接受新闻周刊的采访翻译如下,及本人对采访的评注:

  新闻周刊:几周前是李门破产的一周年。自从金融崩溃以来,没有任何人遭到起诉。道琼斯也将回到10000点。愤怒去哪儿了?

布莱克:储蓄和借贷危机时,有超过1000件的定罪案件,主要涉及内幕者及巨额借款者。现在,被定罪的案例是:0。联邦调查局直到20077月才开始调查次贷。大众如果了解了事实会非常愤怒的,或如果知道了有多少关于房贷欺骗的刑事举报(去年有65000例)。与此同时,政府表示没有任何问题,金融危机已结束了。这其实和大众希望改变的,是完全相反的。

 评注:你如果仔细研究一下80年代的储蓄和借贷危机,你就会发现许多异曲同工之处,而最后也几乎是政府拿纳税人的钱买的单。你如果读过麦克·路易斯的《Liar’s Poker》,你就会感觉怎么才只有不到20年的时间,就会一切又重演了。你还记得书里那个著名的扑克王“King of Poker”麦瑞维则(John Meriwether),与华尔街王“King of Wall Street ”约翰·古特分德(John Gutfreund)对赌1000万美元的故事吗?麦瑞维则在所罗门兄弟被旅行者集团并购后,令立门灶,于90年初代创建了那个著名Long-Term Capital Management (LTCM) ,因为过度冒险,高杠杆投资债券业务,不幸于90年代遭遇苏联债务危机。在面临破产之际,救助先生(Mr. Bailout)格林斯潘用纳税人的钱救助了LTCM。而麦瑞维则在脱难之后,又与1999年开创了另外一家对冲基金 - JWM,继续进行金融衍生品的赌博交易,但不幸的是,经过这次金融危机,JWM 又遭严重损失,不得不于今年宣布停业。

 “储蓄和借贷危机的损失超过1600亿,而大多是纳税人买的单。但正像布莱克讲的,1000件案例被定罪。但我们这次的金融危机,损失不知是它的多少倍,保守地讲,都有数万亿被以各种名义投入到救助及类似的紧急借贷计划里了。但被定罪的数目是:0。我们并不是要因他人受刑事惩罚而幸灾乐祸,但如果不对欺骗大众,投资者的行为进行调查和惩罚,如何能停止这种用他人钱财冒险并赌博的欺骗,令人作呕的犯罪行为。如何保证一公平透明的投资环境?如何取得投资者的信任?

 新闻周刊:如果让你解剖一下金融危机,你觉得哪里出错了?

 布莱克:80%的有毒房贷是不被监管的,但还有20%[监管内的]巨大市场。只要监察者注意一下,就不会漏过如此规模的欺骗行为。联邦调查局早在数年前就警告过不良房贷,但由于9/11 FBI500名白领犯罪专家转到了国内安全部。布什政府拒绝补充人员,尽管安然在两月之内就破产了。

 现在,你必须考虑缺乏人手的情况。安然被起诉时,这一个案子就有100名的联邦调查员。现在人手不够,谁去调查白领犯罪?如果对不良房贷能有预警是最好,但如果有人能在预警后对此进行处理那就更好了。但却没有足够的人手去做。2006年底,只有180FBI 在调查房贷欺骗。但在储蓄和借贷危机的高峰时,我们有1000FBI 人员对犯罪进行调查。监管者不能对犯罪起诉,但监管者的职责是制定正确的措施来对付犯罪。当你搅乱了正确的监管的程序,你事实上,也就让那些复杂的经营犯罪者逃之法网了。

 评注:且不谈如今有多少大规模杀伤武器般的金融衍生品尚不在监管范围之内,及如何监管,你只需对比一下:当年伊拉克战争的最主要原因,就是怀疑萨达姆隐藏了真正的大规模杀伤武器,而会对美国,及世界造成威胁。即使派联合国原子能组织数次检查,甚至萨达姆的私宅也翻了底朝天,也没发现大规模杀伤武器的情况下,也还是派军占领了伊拉克,逮捕了萨达姆,并送上了教头台。可如今,自己家里就有大规模杀伤武器,并且随时可以崩溃国家经济,但却无所事是,而且故意纵容其膨胀,并且在几乎崩溃了经济之后,至今仍无任何措施来监管,限制,甚至继续令其膨胀,变成“bigger to fail - “更大而不可失败。因为大规模杀伤武器就是华盛顿和华尔街的共同产品,在其后边的是他们的共同利益。纳税人才是大规模杀伤武器的牺牲品。

 新闻周刊:你认为奥巴马的队伍可以重新修复监管机构吗?

 布莱克:奥巴马的内阁官员都是失败的监管者。[证券委主席]玛芮·史皮若最大的成就本是自我监管。那是很成功的:投资银行的自我监管。博南克,我也严厉批评过的,但我也给他能在危机面前放弃了他的反监管理念,而给他打上几分。他几乎是写作了关于大萧条的书,所以他不愿意作历史上第二个造成大萧条的人。虽然他的一些事情做得太糟糕了,但还是和盖特纳有鲜明的比较,盖特纳在职期间没有一件事情是正确的。他有一次在回答罗恩·保罗的问题时说:我从未做过监管者。而他是纽约联储主席!却声称他不是监管者? 如果联储主席都不知道他是监管者的话,这就是为什么联储会如此地错误。[盖特纳]他是彻底的失败。

评注:美联储是所有大银行的监管,虽然博南克在2008初还号称次贷已经得到了控制,盖特纳也在国会听证时表示他于2007年初就开始注意到了房产泡沫了,但没有任何阻止,或缓和危机的举动,而令金融系统险于崩溃。博南克和盖特纳都号称金融危机是史无前例的,所以需要史无前例的行动和计划。但这些史无前例的行动是否会有好的效果,没有任何人可以给出答案。挖东墙,补西墙,和寅吃卯粮的定量宽松 - quantitative easing政策,不也可以解释成“quantitative printing”吗? 等这定量宽松印钞结束,过量的货币进入到流通领域,便就是通货膨胀了。你没注意到这几天美元指数下降,黄金价格上升? 这只是刚刚开始。你我的储蓄明天会怎样,早作准备吧。

 新闻周刊:如何解释那些认为监管者的薪水不高,所以无法吸引有才能的人的批评呢?

布莱克:薪水可能非常不好,但决不简单是因为薪水低。储蓄和借贷的监管者也是不允许付和联邦个人管理机构同样的薪水的。所以,在最初选择时,优秀的人员都去了其它的机构。在证券委调查世界电信(WorldCom  安然时,人员周转也是令人厌恶的。证券委的律师平均也就呆两年,而第一年一般也干帮不上什么忙。最最重要的是领袖。如果领袖只是个小丑般的人物,那肯定会失败。

 评注:第一,监管者是政府机构,政府机构的薪水当然不能和私人企业比。第二,华尔街的薪资水平是正常的吗?如果靠那些复杂的金融衍生品,和过度冒险获得的盈利,那正是监管者的职责来审查,杜绝那些大规模杀伤武器,惩罚那些内幕交易,而不是与他们同流合污,或者期望获得同样水平的薪水。证券委的官员们根本无心工作,华盛顿和华尔街就隔一道旋转门,你让他们不嫉妒华尔街的收入也是徒然,他们也指望周旋于这道旋转门之间,为自己获利,获暴利。为什么去调查,阻止华尔街的疯狂呢?因为他们自己就想加入这个疯狂。 麦道夫的500亿欺骗,十几年间数人给他们提供线索,却如同针入大海,无人负责,而至今,不见一人出来说明,道歉,这种证券委,3,500 多雇员,白白在浪费纳税人的钱,养活他们一群官老爷。最简单的,且能有效对付投机的“uptick”规则,在危机一年后竟还没有恢复。而最类似赌博的“naked short sell”规则,却至今无明确法则禁令,继续允许那些内幕者和坐庄者联合进行投机行为。

 新闻周刊:那我们现在该如何做呢?

布莱克:[房贷]第二市场崩溃有两年半了,还没有任何有益的监管改革被立法接受。但你不需要在监管领域制定新法则。你永远都不会有足够的监管者,足够的优秀监管者的,所以你要找出监管的致命处储蓄和借贷的案子,是因为它的增长。19901991年时,已看出要发生次贷危机。借贷者在做同样的事情,我们告知监管者了,但回答却是:不,没有危机

 例如证券委,从来就没有有效地监管过评级公司,但是评级机构却是致命伤。只有三个评级机构。如果你把证券委的20个最好的人员派去评级机构,他们都可以评估信用危险。他们在第一天就可以发现评级机构从来没有审阅过贷款文件。第二天,他们就可以告诉评级机构如果不审阅房贷文件,就不能继续再提供任何评级。第三天,[房贷]第二市场就会崩溃,泡沫就会提早破裂。

 监管者必须要有创造性和主动性。他们必须要知道在资源不够的情况下如何成功,因为总有一个致命处

评注:不管你指定多少法规,只要你有内幕者(监管者),和坐庄者(大银行)的联合,那就永远有空可钻。这里,布莱克建议找出可以造成危机的致命处,以有限的资源来对付庞大的监管任务。我认为,这只是没办法的办法,寄望好的领袖来发现这个致命处,然后从致命处下手。但现在的形势是,政府已设立庞大的,无数的监管机构,肯定也不乏优秀人才,但竟然连麦道夫这样简单的骗局都不能发现。那如何指望那几个好的领袖呢?因为根本的原因就是监管已经和被监管者已经勾结起来,共同犯罪。正如议员罗恩·保罗说的:如果政府参与了欺骗,那法律就难执行了it’s hard to enforce fraud laws when the government participates)。所以必须打破这种结合,让监管者真正进行监管,停止大规模杀伤武器的继续和蔓延,停止政府对银行的救助,和对自由市场的干扰。对违法者施行严刑峻法。

  新闻周刊:奥巴马政府有没有政治意愿进行金融改革?

布莱克:没有,根本没有。我甚至不能肯定这中心问题是意愿。[奥巴马]政府好像不相信需要根本的改变。我知道他们最近在作演讲。但这只是花言巧语,提案还是按照危机前状况设计的。结果仍然还会破产。他们所做的一切没有可能预防现在的危机,也不可能预防今后的危机。

 特别是,政府还要创设一个已经造成上万亿损失的第二市场。他们还要维持一个巨大的,过于分散的金融结构 – 太大了以致还会要伤害经济。他们还要在金融所在地进行竞争。就像是在说:我们要继续下去知道彻底完蛋。

 
评注:危机过去已一年,无任何证据显明奥巴马政府有心对现状进行改造,他们所做的就是继续维持这种“too bigger to fail”的现状,因为华盛顿和华尔街根本无心或有意愿打破他们的联盟,这个互惠的联盟。内幕者庄家企图永远连庄,从中渔利,这是永赚不亏的生意。这是那些精英的如意算盘。上个星期博南克在国会听证时,表示愿意和其它监管部门一同设立一监管协调会regulatory council)来共同保护金融系统。但当被问及如何处理“too big to fail”的问题时,博南克的回答只是加强监管,来防止系统性危险,而根本不是如大家预期的分拆那些太大的银行,以预防它们带来的系统性危险。看来,博南克根本无心让太大银行破产,一旦危机再次发生,他的措施将同这次危机一样:救助,而不是风险自负,和破产。因为,博南克及盖特纳的金融系统改革,就是要继续保留“too big to fail”。唯一他们想改革的,就是像中国在无数次惩治腐败,但越反越多,而无法根治的情况下,设立的防腐局一样,设立一防系统危险协调局,企望这个防危局能减少系统危机的危险,但无法,应该说无心根治“too big to fail”,因为他们自己就属于“too big to fail”的一部分。

 还有,这次金融危机不仅是一次完美的金融风暴,它还是一次完美的政治风暴,是近几十年来华盛顿逐渐脱离宪法,被金钱腐蚀,及和金钱达成同盟的必然结果。我在金融危机的深层分析博文中介绍了经济学家伍兹对金融危机进行的分析。还有在破局一文中介绍的参议员迪敏特在“TARP”投票前的发言,一针见血地指出美国政府才是造成金融危机的根本原因。权钱的结合,使华盛顿和华尔街变成了同盟,共享权力和盈利,共享内幕消息,和共同坐庄。华盛顿变成了美国的计划经济中心,而华尔街垄断了金融产业,用为其它产业融资的借口,挤压其它产业的利润,加上高居世界第二位的企业税收,迫使其它产业为了生存,到亚洲,中国去剥削外国工人,赚取利润。这才是美国企业外包(outsourcing)的根本原因。去年,美国金融业的利润占美国产业总利润的40%。设想一下,一个不生产任何产品的行业,利润却高达40%,那其它产业在投资前,就已经把高额利润提前预付给了为其融资的银行。

 最后,奥巴马变革的重头戏 -金融体系改革刚刚拉开序幕,美联储因为在危机后的一系列措施,靠印钱来修补地产泡沫,及无限制的权力,让美国大众逐步认识了这个掌握美国金融政策的机构,它的黑箱作业,及运营,使美国人民深深感觉到美国宪法规定的三权分立制度被破坏,民主程序失去了制约和平衡。众议员罗恩·保罗提出的审计美联储立案已得到300名众议员的支持,参议院博尼·叁德斯在参院提出的类似立案也得到越来越多参议员(至今已有30名)的支持。消减联储的权力,监管金融机构,及如何规范大规模杀伤武器,和解决“too big to fail”,将是这次金融改革的最核心部分。美国的未来是继续走向民主,还是独裁,及精英治国;是继续依法治国,还是金钱治国;是三权分立,还是金权在上;是“too big to fail”,还是王子犯法,与庶民同罪。今年的这几项立案将决定美国将来的政治和经济命运。愿上帝保佑美利坚!

 布莱克今年6月在UCLA 的演讲网址如下:

 http://hammer.ucla.edu/watchlisten/watchlisten/show_id/129363/show_type/video?browse=none&category=0&search

 

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