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1、资金的整体平衡配置方向 熊市阶段的特点是指数长期在底部盘整震荡，很难有趋势性行情，存量资金博弈为主。大周期投资对熊市阶段的要求是保证本金，降低预期收益，保障收益。对不同的资金量来说，以及对不同的年龄阶段来说，熊市阶段的资产配置要求是不同的： 一般的原则来说：大额的资金或者整体资金中至少一半的仓位比例，需要配置固定收益产品，这样做会让投资心态更为平和，才能更好的面对股票市场波动；对年龄偏大的群体来说，熊市阶段没有趋势性行情，最好全部现金资产都用来购买高端理财产品，省心还不伤身体，好心情跑赢90%散户。 对于小资金或者年轻的投资群体来说，因为资金量较小以及风险承担能力较强，可以把资金全部用来分散配置股票，至于说这个资金大还是小，每个人情况不同，根据自己的情况来界定。 对于大部分人来说，刚进股市基本上赔钱是必然事件，很多人呆了很多年依然长期赔钱，这很正常，因为股市里面坑比较多，加上人性的弱点，悟性不够，赔钱太容易了，所以我下面的东西必须重视，是经验之谈。 2、股票资产配置择时重于选股。 熊市阶段，没有大的趋势性行情，大盘更多是反复的震荡为主旋律，有两种思路比较流行，一种是择时，一种是选股。 择时：更多讲究的是对介入时点和退出时点的把握，一般来说，每年四五月份由于货币比较宽松以及两会召开加上年报披露，市场风险偏好会比较高，行情会比较好，而年底由于资金面趋紧，往往行情都不好，所以，从择时角度来说，春耕秋收是最务实有效的择时策略，每年一月底介入股市，十月底十一月初离场比较合适。每年有两个做多窗口，一个是2-4月，一个是8-10月。 （2014年十月左右央行开始降息，意味着宽松货币政策开启，带来一轮牛市，是去年大牛的起点，这个不具备普遍性） 选股：选股有几种投资体系，价值投资来说，在公司是小马驹的时候（或估值偏低时）买入，公司成长成大白马的时候（或估值偏高）的时候卖出，伴随公司成长，更多关注公司的基本面和业绩。还有一类选股，是技术面选股，我觉得更不适合大部分人。关于几类投资体系问题，我微信公众号以前的文章有专门的论述，有兴趣可以参阅。 择时vs选股：择时更多讲究时机，时机对了，几千个股票标的，大部分都是红的，赢率就很高；选股讲究个股的独立性，受公司基本面和大势的影响，从胜率来说，对大部分人来说，我觉得择时比选股更加重要。 该怎么做：对我们大周期投资来说，熊市阶段，首先要做好大方向的择时，也就是做好春耕秋收，择时会为你规避风险并带来机会，然后再注重选股 ，后面会专门讲怎么选股。 3、股票资产持股分散配置。 做股票不论在熊市还是在牛市，股票都必须分散配置，作为一个投资组合，分散个股的非系统性风险，3个股或者5个股都可以，而且是不同板块行业的比较好。熊市阶段推荐低估值高分红率并且高机构持仓的股票+高业绩成长的小票作为一个组合，并且持股仓位比重为2:1或者3:2比较稳妥。 4、股票怎么配置怎么选股。 低估值高分红率并且高机构持仓的股票： 这样的股需要筛选，一般的白马股可以作为备选池，机构持仓，收入增长率，净利润增长率，市盈率，股息率，都是需要综合考量的指标。 (今年我们的防御策略，一半仓位用来配置家电股轮动，就基本上符合这个逻辑，但是依然不够完美，最佳的状况是一个电器，一个酒，再加一个高业绩的小票是比较好的投资组合，而2017年，可以采用5个股的组合比较好，一个电器，一个保险，一个低市盈率的国企改革，然后再搭配两个小票，五个股平衡仓位配置） 小票：这个的选股可以从两个角度来考量，一个是价投角度，选择高行业空间的小公司，同时必须收入和利润双高增长，并且在行业里具备一席之地（或稀缺性）；还有一个是从筹码角度来考量，选择流通市值最小或者总市值最小的公司，同时业绩不要太差即可。 相信按照这种组合投资，首先做好择时，然后把组合的股选好，仓位平衡好，加上偶尔的打新收益，年收益实现10%以上是没有问题的。 5、几个比较有用的低风险选股策略（专为实现超越那5%）。 这个也属于低风险投资的一种，具备一定的安全垫，分为三类：一个是大股东更换，股票价格低于新股东股权受让价格；一个是公司高管集中大额增持；一个是股票价格低于员工持股价格（或低于股票期权激励价格）。这三类需要等时机，但是只要耐心足够，依然每年都会有不少机会。其中高管集中大额增持，我雪球文章以前有过详细阐述，百度搜索也有。（投资兵器谱：六种选股策略你喜欢哪种？） 六、算术题里面两个关键的收益率能不能再高一点？预期收益率的实现几率和方法——实现大牛大熊两倍收益的关键要点 1、精选龙头 每轮牛市都有龙头板块，2000年牛市的科技股，2007年牛市的矿业，2015年牛市的信息产业，2015年牛市龙头板块里的第一大龙头银之杰最高涨了四十倍！而整个板块的涨幅也在四倍以上！现在有点感觉了没，牛市所有的股都会涨，就比如十年房地产黄金期，不论北京的房子还是乌鲁木齐的房子，都会涨都会赚钱，但是，趋势只有一次，必须抓住龙头，对房子来说就是一线城市的房子，对股票来说，就是龙头板块。精选龙头不是要求抓住最牛的龙头股，那概率太低，和算命没什么两样，我们只需要抓住龙头板块就够了。 2、趋势研判 这个对经济类专业背景要求比较高，要对经济形势和数据有一定的判断，同时，对盘面也要有感觉，这需要长期的时间积累，主要是牛市启动的判断，牛市顶部的判断（这个还关乎做空的择时问题）。 3、善用杠杆 4、耐力投资 牛市坚持持股最重要，在优选龙头板块的基础上，坚决不折腾，耐力持股，远远胜过频繁换股。 （这一部分，一直跟随我的朋友至少应该听我完整的说过三次，语音中也经常论述，是大周期投资的最重要的部分之一，后面要亲自带大家做完整的周期和大牛大熊体会。） 七、我们做大周期投资玩稳定复利需要重点注意的几个关键问题 1、稳定每年收益率 熊市每年收益率不要预期太高，但是，也要坚持用稳健保守的策略来实现。 2、不亏损，尤其大牛大熊不亏损。 3、与时俱进的反思、成长和前进。 未来注册制的推出会改变市场格局，尤其会改变散户为主导的市场格局，未来市场上，散户会越来越难玩，坑会越来越多，美国股票市场以机构为主导，并不是美国人天生理性高觉悟，而是他们是注册制，而且是全球公司都可以上市的市场，散户根本不了解也看不清那么多的公司的基本面，在里面很容易伤的体无完肤，所以，专业机构做专业事，逐渐变成以专业投资机构为主导的投资市场，只有专业的机构才有人财物和时间去做专门的公司基本面研究分析。 a股推出注册制以后，不会马上改变这种散户为主导的格局，也就是说，近二三十年左右还是以散户为主导（美国资本市场有二百年历史，a股目前只有二十多年历史），所以，珍惜未来这二十来年的机会，做好大周期投资，在财富的二次分配中分一杯羹。 a股每天都有新情况出现，老的经验也不是永远可以适用的，所以a股唯一不变的规律就是不停在变，如果决定了在这里赚钱，就需要有与时俱进的精神，去体会反思每一笔投资的成败得失，不断完善自己，更好的让自己的投资思路契合市场规律。 4、要活的比别人久。 大周期投资玩的是稳健复利和时间，这个就不用多说了。
作者：泽润投资人
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