财经观察之304 --- 欧洲公司并购风风火火

随着公司并购热情的不断高涨，今年第二季度欧洲并购交易价值总额几乎较上年
同期翻了一番，从而使得２００５年有可能成为自１９９９年至２０００年间并购热
潮以来的最大并购丰收年。

　　在今年的并购交易中，绝大部分都是发生在金融服务、电信和房地产行业。与此
同时，私人股本公司对于这一市场的影响也在日益加大，反映了这些监管相对宽松的
投资机构在融资方面所取得的巨大成功。

　　据托马斯金融公司提供的最新数据，截至６月２４日，今年第二季度欧洲已宣布
的公司并购交易价值总额达到２６４４亿美元（约合２１８７亿欧元）。较去年同期
的１４２３亿美元及今年第一季度的１９６８亿美元均呈现大幅上涨，并预示全年并
购价值总额有望继２０００年创下９０００亿美元纪录后首次突破１万亿美元大关。
若去除１９９９年至２０００年间的泡沫因素，今年很可能会成为欧洲有史以来企业
并购态势最旺的年头。

　　分析人士将这种并购热潮归因于所谓的多米诺效应，即一个行业的一宗合并交易
往往会催生同行业其他公司间规模更大的合并交易，这在金融服务和电信业尤为明显。

　　比如，今年第二季度，意大利的银行业目睹了三起大型并购竞标，其中就包括最
近发生的欧洲有史以来最大一宗银行跨境并购交易，即意大利联合信贷银行出价１５
４亿欧元收购德国裕宝银行。

　　联合信贷与德国裕宝的强强联手点明了２００５年欧洲并购市场的主题：跨境并
购。囿于国内市场的有限增长机会，越来越多的欧洲公司决心把业务触角延伸到国境
以外，这让不少欧盟国家残存的保护主义分子耿耿于怀。套用美林公司欧洲并购负责
人的话说，跨境并购的围墙尚未倒塌，不过窗子倒是开了几扇了。

　　目前，私人股本公司在继续扩展他们的并购业务，特别是那些价值介于５亿美元
到５０亿美元的中等并购。这些公司现在已经基本主宰了价值５０亿美元以上的大型
并购交易，不过随着融资能力的进一步增强，他们的竞争力也将与日俱增。

　　数据显示，迄今为止２００５年私人股本公司已占据欧洲２３％的并购交易，明
显高于２００４年的２０％乃至２０００年的５．５％。这些私人股本公司还将大量
的资本投入整体收购当中，从而使得他们可以将百亿美元以上的公司轻松收入囊中。
比如在今年西班牙电信公司ＧｒｕｐｏＡｕｎａ价值１５０亿美元的收购战中，两个
竞标者均为私人股本公司。

　　另外一个现象就是，不少私人股本公司已经开始计划出售几年前收购的公司，因
此市场上又将出现更多可供流通的资产。也就是说，在未来的并购大潮中，将有相当
一部分卖主是希望将此前投资变现的私人股本公司。

　　这种性质的交易数量正在日益增加。本季度欧洲目标公司的收购价值平均在２．
３７亿美元，较去年同期的１．０９亿美元和今年上一季度的１．７亿美元均有明显
增加。

　　在投行有关欧洲企业的并购咨询业务中，本季度摩根斯坦利位居首位，共为总价
值９８６亿美元的并购交易提供了咨询服务。紧随其后的是德意志银行、摩根大通、
美林和高盛。

　　至于今年下半年，得益于温和的利率环境，持续的廉价借贷资本以及股东授权交
易，并购银行家的业务前景仍将保持乐观。特别值得注意的是并购热潮的新主角：中
东投资者。的确，面对已突破每桶６０美元大关的油价，这些中东投资者们急于实现
手中资产的多元化，从而降低投资回报门槛。这一切将进一步充实和繁荣并购过程中
的买方市场，而这恰恰是确保并购热潮继续下去的一个关键要素