财经观察之244 --- 欧元的命运与欧洲的衰退

本周末，七国财长会议Ｇ７将在伦敦召开，人民币以及中国的经济问题很可能将
成为此次会议的议题之一。

　　通常来说，每当类似的会议召开，金融市场便会觉得这将影响人民币的汇率政策
，而投机行为随之就会增加。但这一次的情况可能有所不同。

　　同时欧元汇率近来也是大起大落，尤其在最近几周欧洲各国对欧盟宪法的公投之
后。同时有声音表示，欧元甚至可能会消失。

　　那究竟为什么会发生这种情况呢？背后的原因又是什么呢？

　　欧盟实际上面临着来自多方面的问题。几周前在荷兰和法国举行的公投中，两国
选民对欧盟宪法说了“不”，这背后的原因并非出自金融方面，并且与欧元也没有直
接联系。

　　欧洲存在着一系列错综复杂的社会问题，此次的公投只是暴露了其冰山的一角。
欧盟民众对缓慢的经济增长和高失业率备感不满。

　　但是与此同时，欧元却又间接地被牵涉了进来，其中的原因如下：

　　意大利、德国以及法国的经济增长速度几乎为零。事实上，意大利的经济最近已
经开始陷入衰退，这意味着其经济将会收缩。我们也不知道这种情况将会持续多久。
而同时德国、法国的经济增长也面临停滞。目前，法国的失业率已经超过了１０％。

　　在现在这种情况下，（任何）国家出现庞大的财政预算赤字都是很常见的。这些
赤字通常是通过扩大货币供应量来融通的，这也导致了市场利率的走低。

　　而政府支出的增加，同时伴随着的利率降低将会导致需求的增加，而这些都将帮
助经济最终得以复苏。

　　然而，由于欧盟的统一货币——欧元的存在，使得这种机制不能在欧盟内被灵活
运用。欧盟各国都已经签署协议，表示将尽力控制财政预算赤字。

　　同时，意大利政府也不能随意印刷欧元，因为欧元不仅仅是意大利一个国家的货
币。

　　紧缩的货币政策并不是意大利央行单方面的决定，而是总部设在德国法兰克福的
欧洲央行的决定。而欧洲央行也已经再次拒绝降低利率。

　　这也引发了如下的风险。如果欧盟各国都陷入严重的经济衰退，但由于欧洲央行
的原因又无法灵活实施有利于自身的货币政策，那么，这些国家便可能会放弃使用欧
盟的统一货币，并最终使得欧元失去世界市场的信赖。

　　而我们都知道失去了信用的货币是不会被其他国家的央行当作储备货币的，其价
值也会因此降低。

　　虽然眼下欧盟国家退出欧盟统一货币体系的可能性不足１％，但是整个外汇市场
均关注到了这种风险，这也就解释了欧元最近在外汇市场的糟糕表现